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“知春堂”暨私募行业未来发展探讨
2012-12-11 13:40:02   来源/作者:冠通期货知春里营业部   评论:0




    近一年来,一系列改革措施出台给整个金融行业带来了巨大的变化,大家明显感受到期货行业的春天即将到来。作为私募基金走在市场最前列,私募阳光化便成了当前最热的一个话题。各类期货理财产品的推出,信托与商品期货的携手、期货公司资管业务的开闸等一个接一个的利好频传,无不为期货私募更加规范化发展提供了广阔的空间。各家私募都跃跃欲试、摩拳擦掌。然而,当前期货私募法律法规尚不健全、行业水平良莠不齐等现状成为其发展的绊脚石。在这“期货大时代”,期货公司也在积极探索,如何与私募肩并肩、共同破解难题、把握行业发展先机。知春堂由此应运而生,“知天下之势、享期货之春”,汇聚天下期货英才,共商私募发展大势!

    林睿霆:上海九赢投资管理有限公司,上海众玺资产管理有限公司董事长、首席风控官,投资决策管理委员会主席,92年进入股票领域,投资稳健、大胆冷静,是国务院发展中心金融研究所认证培养的首批中国注册金融分析师CRFA,近20年的PE/股票、期货、黄金、外汇投资经验,精通各类金融投资产品的投资策略和相关风险控制,对市场有深刻认识。

    目前,面对中国经济环境的不确定性及股市的疲弱,纯粹做股票型的阳光私募道路越来越窄,规模更加难以做大,今年就有很多清盘了结。但随着我国资本市场环境逐步宽松,股票阳光私募与期货阳光私募的对接势在必行。股票私募与期货私募进行对接会产生1加1远远大于2的效果,对于股票私募做到净值的稳定是比较容易实现的。短期来看,以信托类股指期货为主的对冲型产品为主。未来亚太地区将是对冲基金的沃土,而我国的国债、原油、外汇及期权市场的不断完善将有力提升我国金融市场的国际影响力,期货市场的春天也将来临。
   
   期货私募走向阳光化最好采取有限合伙的模式,不建议采取基金专户的模式。未来期货私募阳光化采取CTA将是比较好的模式,借助期货公司CTA跑道,发行多产品、多基金经理的产品,并将后台风控转移到期货公司。
   
  他认为私募若要继续做大做强,程序化交易更是必不可少的。程序化虽然降低了短期大幅盈利的可能性,但长期绝对回报还是表现出可喜的成绩,关键是其能有效减少主观随机操作。此外,根据其经营公司的经验,想在市场长期生存仅靠个人力量是无法完成的,做大做强更需要团队的分工与协作;作为团队,基金经理是不能下单的,只有专门的下单人员才可以下单,这会作为第一道风控,另外还可设置风控总监进行二次强平。公司给予基金经理的保证金也会严格限制,避免极端情况出现。总之,控制风险比赚钱更重要。
   
   
    李灵活:片叶基金总经理,为人平和谦逊。94年开始于证券市场而后接触期货,尤其是期货双向交易机制使其产生浓厚兴趣,于是在03年正式进入期货交易生涯,其间经历跌宕起伏,而后痛定思,认真总结,从06年至今出现了持续赢利,目前带领着团队进行中、长、短线操作。
   
    首先,其就个人与团队的关系展开论述。长期看,由于人性的弱点,个人投资是不稳定的,容易被市场淘汰;而建立团队进行分工,将策略、交易、风控分开,实现差异性互补,可以提高风险管理的水平,风险管理是决定能否在市场长期存活的最主要因素。团队在生存方面及稳定性盈利方面表现良好,而且也能管理更大规模的资金,但短期来看,获取暴利的期望值降低,灵活性也差于个人投资者。关于团队建设,其认为最难的地方在于怎样找到各自特点优势互补的人。其以自己为例讲道,一开始雇佣员工做风控,面临执行力不足的问题,尤其是当自己不理性的时候;而目前其哥哥担任管理风控一职,鉴于其与对方处于对等的地位,能在自己不冷静的时候可以很好地执行命令,间接让自己回到相对清醒的状态。再者,建立团队进行交易员的培养是较难实现的。第一,因为市场瞬息万变的特征;第二,知的前提必定是以道为前提的,他们必须找到属于自己的方法才是真正的道,灌输进去的无多大用处,简单复制也碍于找到互补性的成员,所以更多的时候是培养他们的交易理念、方法。整体而言,如何将团队建设做精做深,不仅要把所需的岗位设置好,实际磨合也显得尤为重要,这样才容易做到知行合一。交易团队要把策略制定和交易执行分开,也是致力于解决执行问题。个人虽然也有既定的技术性策略(如止损、金字塔加仓等)进行保护,但仍存较大的风险,特别是自己处于冲动型交易的时间段中。如果把策略制定和执行分开,就能防控较大的风险事件。
   
    其次,他分析对未来机构来讲,走以“程序化”为主的道路是必然趋势。作为阳光化的产品是要对投资者负责的,量化的结果相对比较科学,能有效展示策略、风控等细节,客户也将容易取信于你,而且从收益上看,采取量化策略会比较稳定。

    最后,他说,市场永恒的规律是波动;基本分震荡和趋势两种本质形态。中长线是最能容纳资金的,也是目前规模下比较好的交易策略。第一采取趋势跟踪,但趋势和震荡的转化是较难判断的,因此采取资金分配就显得比较重要,一部分做震荡,另一部分选择趋势,最后肯定演化成两者中一种,并且采取分账户模式。
 

  彭洁: 其先从交易策略及系统分析说,随着交易策略的产品化,菜单式服务将越来越普遍,交易风格的量化程度也越来越精细,交易策略无关好还,不管是短线还是长线、主观还是量化,策略的制定还是以了解自己、了解整个行业为前提。同时,对于相似的交易系统,你的竞争力在哪,如何和其他产品有一个区分,这些都是我们需要思考的问题。
   
    当谈到团队建设时,她认为,团队建设分两种模式:传统型是一个投资总监下设交易员或研究员;另外一种是投资总监下设不同风格或操作不同市场的操盘手。作为团队,研究员要求很敏感,作为趋势交易员又不能太敏感,风控人员又不能太灵活,因此分工是很重要的。公司团队的打造也要解决“因人定岗”还是“因岗定人”的问题,鉴于目前人才稀缺现状,为了把优势最大化,采取“因人定岗”模式还是比较可取的。

    最后谈到个人发展时,他认为:未来发展可以去选择两种截然不同的道路:一种是财富自由型;一种是基金管理型。财富自由型更多的注重收益率,而不是规模,这是一部分取得较高收益之后淡去交易而享受生活的投资者;基金型更加注重长期事业和资本管理,注重稳健可复制的盈利模式及多元化的投资策略。
任鹏军:冠通身边的奇人,通过在网上研究高手账单过程中发现了规律,而后顿悟形成了自己独特的交易系统。交易风格以日内高频交易为主。 2003年进入中国期货市场,在“2009年冠通杯期货实盘大赛”中,荣获“实盘大赛冠军”和“最佳资金使用率”两项大奖!累计收益率高达900.87%,如此的高收益在国内期货大赛中屈指可数。


    陈邦海:“知春堂”堂主,动画发行出身。这是一位极不安于现状的人。当看到身边的朋友一个个都坐拥过亿资产时,其开始浮躁起来。当听到期货可以快速致富时就开始心动了,于是就投身到期货交易生涯中,但事情往往不是因为你有热情就会成全你,接下来的起起伏伏使他认识到期货交易远没有想象中简单,而后看书学习总结、调整心态,最后发现了一条适合他的道路,那就是与人合作交易,这样既制约了自己的随意性又克服了一个人判断所带来的片面性问题。
 

    王明东:国内第一批民间个人期货投资者,早在1994年就开始进入期货市场,近20年间,阅历过无数次波澜壮阔的行情,目前自己拥有一套独特的交易理念,和不同寻常的交易方法,对交易心理方面的研究也有独到的见解。
   
    他的经历是,当初曾经涉及期货私募团队的建设,但做到一定规模以后就遇到了瓶颈,资金大幅回撤,面对部分客户就比较麻烦,最后就清盘仅做作自己的资金。而当时对于他个人交易还面临一个棘手问题,就是交易信息的取得。目前,自己是通过与朋友建立交流平台,每周聚会来分享信息和行情。
   
    最后他说,自己能在市场上生存下来的唯一理由就是止损严格,这造就自己没有赌博的心态。因为平时交易可能比较随意,所以错误的操作占大部分,但一般情况下大的趋势性行情却不会错过,这也是能够盈利的地方。曾经也想改正自己随意交易的做法,但事后总结,如果没有这些小的亏损和持续跟盘,趋势真正来临的时候就会不在了状态,很有可能会错过这波重要行情。归根结底,找到适合自己、能获利的操作模式才是制胜的关键。
 

    陶学武:CTA基金网创始人
   
    其谈到,随着CTA试点的开放,期货公司总部大多会成立资管部门进行资金管理,那期货营业部到底怎样给自身定位呢?他人为,主要还是提供一个平台服务的功能,以资源整合及对接为目的,特别是针对那些岗位设置及风控还不健全的期货私募,帮助他们逐步完善自身,对期货公司营业部将是一个巨大的市场。

  
    何泉: 他先从股票与期货市场对比出发,认为现在很多股票交易者对于期货市场还并不是很了解,这需要期货公司加大宣传力度,建立好的平台让一般投资者、操盘手、私募、期货公司之间各取所需,解决很多投资者投资无门的困惑。现在的股票市场比较难做,转型至期货市场将是未来主流。他认为,中小客户参与哪个市场并不重要,能有好的回报才是他们真正想要的。目前其致力于,止损是否严格及程序化方面的研究与应用,从而规避人性弱点。
 

    史光:把管理“现货公司风险的模式走向阳光化”当成其公司目前发展的一个方向。但是与现货结合的阳光化比起单独操作期货私募阳光化更加困难,因为主要涉及现货净值的估算问题。所以,其准备单独从期货模式走向阳光化为切入点,来为现货企业进行类似于套期保值、期限套利、国内外市场套利的服务。
   
    在谈到商品期货私募阳光化过程中以哪种方式合作相对优良时,他觉得采取基金专户的模式比较好;自从国投瑞银发行了第一支期货基金专户的产品以来,通过有限合伙则面临税收较高的问题,虽然部分区域有税率优惠的政策,但未来普遍推广还有一段路要走。由于发行的是结构化产品,通过基金专户模式发行产品,在资金配比及风险控制方面都有比较高的要求,最后发行还是有一定阻力。当然,通过基金专户模式发行产品,客户端(跑道)的问题也是急需解决的,部分基金公司已解决此类问题包括高频交易的硬件需求。
 

    曾总:其先从股票市场总结说,近两年股票市场几乎是单边下跌,通过选股来获利变成一件困难的事情,而目前的市场环境也不同于03至05年;况且,目前市场参与者经验相对丰富,如果通过价值判断来选股票的话,一旦有好的公司上市,股票的定价就特别高,很难用长期操作来获得收益,这种情况,为客户带来可实现的稳定盈利也变得比较困难。
   
    谈到未来发展时,他说很希望未来自己能在股指、商品方面有所建树,但现在对于这个市场的认识还不是很足,未来暂时采取股票的配对对冲的可能性较大。鉴于其师妹发行了将股票与商品期货进行对冲的方式发行产品,过去一年的收益率达到17%,回撤也只有2%-3%的收益情况,操作股指期货进行对冲也是其考虑范围之内的选择。


    聚小会,论大事;谈心得,谋发展;合作、创新、进步是我们永恒的话题,知春人将一如继往地利用自身平台优势,诚挚欢迎海内外金融界有志之士加入到我们的队列中来,中国金融市场因为您的参与将变得多姿多彩,知春堂的发展也因您的加入而充满活力;在全球一体化进程加快的今天,你我携起手来,共迎美好灿烂的明天!

 

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